「类似必赢亚洲一样的平台」社科院:隐性债务30-50万亿
发布日期 : 2020-01-11 15:32:32 点击 : 477

「类似必赢亚洲一样的平台」社科院:隐性债务30-50万亿

类似必赢亚洲一样的平台,社科院:中国政府净财富达120万亿 有信心应对债务风险

本报记者 肖明 实习生 张贺娟 北京报道

“去杠杆已成长期任务。重在把握好时机、节奏、步调、协调。”12月26日,在《中国国家资产负债表2018》发布会上,中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬,在谈到未来的去杆杠工作时说。

所谓的去杠杆,就是指降低经济增长对债务的依赖,减少经济运行的风险。 根据国家金融与发展实验室的研究, 2018年二季度末,实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%,上升了0.6个百分点,基本保持稳定。其中,居民部门杠杆率仍在上升,企业和政府杠杆率都在下降。

根据《国家资产负债表2018》,2000-2016年, 政府负债规模扩大至原来的13倍,而近120万亿元政府部门净财富,构成应对债务风险的雄厚基础。

但是,报告也指出,拥有规模较大的政府资产净值,并不能保证高枕无忧,要充分考虑政府和事业单位隐形债务,将困难估计充分,并做好预案。

社会净财富437万亿

中国社会科学院经济研究所副所长张晓晶认为,中国拥有规模较大的政府资产净值和国民净财富,能够应对金融风险,不惧危机。

《中国国家资产负债表2018》显示,2000-2016年, 政府负债从2万亿上升至27万亿,规模扩大至原来的13倍;政府资产也同步增长,从11万亿元上升至146万亿元,规模扩大至原来的12.8倍。这样,中国政府所拥有的净财富就从9万亿元上升到119万亿元,规模亦扩大至原来的12.7倍。毫无疑问,近120万亿的政府部门净财富,构成应对债务风险的雄厚基础。

另外,2016年末,我国社会净财富(非金融资产与对外净资产之和)总计437万亿元,其中,国内非金融资产424万亿元,对外净资产13万亿元。

张晓晶介绍,中国社会净财富水平,相当于美国同期财富水平的70.7%。同期,我国GDP为74.4万亿元,相当于美国同期水平的57.2%。结合国民净财富数据,中国有足够的信心应对各种危机。

不过,《中国国家资产负债表2018》也指出,需要考虑各种因素对政府净财富的冲击:如未直接计入的各类隐性债务。这包括地方政府大量的隐性债务(按不同口径估算,约在30万亿-50万亿之间);以及机关事业单位养老保险中政府所应承担的隐性债务(估算约为25万亿)。

张晓晶表示,考虑到地方隐性债务和养老金缺口,资产价格的顺周期性,以及僵尸国企所形成的无效资产,需要对当前的政府资产净值持谨慎态度。

“长远看,不能满足于财富规模,存量财富的优化配置才是迈向高质量发展的关键。这包括减少政府对资源的直接配置,创新配置方式,更多引入市场机制和市场化手段,提高资源配置效率和效益。”他说。

结构性去杠杆应稳步进行

根据中央经济工作会议的要求,2019年要继续打好三大攻坚战, 防范化解重大风险攻坚战,要坚持结构性去杠杆的基本思路,防范金融市场异常波动和共振,稳妥处理地方政府债务风险,做到坚定、可控、有序、适度。

李扬指出,过快去杠杆,会导致经济下行压力大,转成结构性去杠杆,则是把重点放在某些领域、某些部分上。在企业去杠杆方面,重点的部分是去掉“僵尸企业”。在政府部门去杠杆方面,主要是地方政府去杠杆。

他指出,以债务余额对GDP之比作为杠杆率,未来去杠杆要保持经济平稳增长,同时减少债务。但是要促进经济增长,则需要增加货币和信贷投放,所以去杠杆,就要加杠杆,这个基本矛盾,决定了去杠杆将是一个长期的过程。

“中国去杠杆政策应该趋向稳健、理性、协调,不能操之过急。”他说。

根据国家金融与发展实验室的研究,今年三季度的杠杆率可能比二季度要高。2018年二季度末,实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%,上升了0.6个百分点,基本保持稳定。

而居民部门杠杆率从2017年末的49.0%上升到2018年二季度的51.0%,半年累计上升了2.0个百分点,比去年半年回落0.8个百分点。

非金融企业部门杠杆率从2017年末的157.0%下滑到2018年2季度末的156.4%,半年下降了0.6个百分点。政府部门总杠杆率从36.2%下降到35.3%,总共下降了0.8个百分点

中国人民大学副校长刘元春指出,杠杆率和经济增长率有关系,实际上合宜的杠杆率就是能够支持可持续增长率的杠杆率。如果全要素生产率(主要由技术革命和制度变革带来劳动生产率提高等因素)提高,则杠杆率过高问题不大。

21世纪经济报道记者了解到,过去因为防范债务风险力度大,各地投资放慢明显,今年1-11月全国固定资产投资增速只有5.7%,已经持续5个月低于6%。很多地方投资项目因为资金缺乏导致停工和进展放慢。为此今年以来中央加快了代发地方政府债券,以促进投资项目施工。

申万宏源证券固定收益总部副总经理范为认为,考虑到中央“坚持结构性去杠杆的基本思路”,2019年投资增速应该是平稳增长,不太可能有大幅度提升,也不会出现大的增速下降。

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